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福安药业被质疑多圈4个亿:超低采购输送利润

2019-10-31 20:18:14
  

  编者按/ 2010年7月,A股IPO(首次公开发行)市盈率平均43倍,8月首发平均市盈率涨至55倍,9月再涨到61倍,11月更涨到了67倍,如今A股的首发平均市盈率已经达到了惊人的74倍。高市盈率发行的结果是上市公司聚集大量超募资金无处投资,背后则是更多的企业蜂拥上市和包装上市。事实上,高市盈率发行也带来了拟上市公司的另一个冲动:过度包装企业成长性,而过度包装的成长性反过来又再次刺激了发行市盈率的上涨,从而可以获得更多募集资金。成长性看似极高的福安药业就充满了悬疑。

  张景宇

  2008年净利润增长701.75%,2009年净利润增长104.66%。凭借超强的成长性,刚刚过会的创业板拟上市公司福安药业正成为市场瞩目的焦点。另外一方面,投资者对这家主业从事氨曲南原料药的企业质疑声也越来越强烈。

  “福安药业的主营业务收入增长率和净利润增长率并不匹配。2008年主营业务收入是1.98亿元,相比2007年增长了112.07%,而同期净利润竟然增长了701.75%;2009年主营业务收入增长59.46%,但净利润却增长了104.66%。更不可思议的是,它的原材料——氨曲南中间体外购价格竟然比市场价格低40%以上,很难用常理来解释。”北京一位券商研究员告诉《中国经营报》记者。

  记者赶赴福安药业所在地——重庆试图了解其中原因,却有更多的疑惑接踵而来。

  氨曲南原料进价较市场低40%

  《招股说明书(申报稿)》(以下简称“招股书”)显示,福安药业是一家主要从事氨曲南、替卡西林钠、磺苄西林钠、头孢替唑钠等抗生素类原料药、针剂生产的企业。其中氨曲南原料药和氨曲南制剂是该公司最具竞争力的两大产品,2010年1~6月该产品实现销售收入8856.85万元和6252.41万元,分别占主营业务收入的37.27%和26.31%。

  福安药业方面称,由于公司具备从最基础化工原料制备主要原材料氨曲南中间体的自制优势,价格低于外购,从而在产成品氨曲南纯粉的销售上占据成本优势,过去三年里公司在氨曲南原料药方面的营业收入迅速增长,从2007年的5226.03万元增加至2009年的1.42亿元,仅2010年上半年在该项产品收入便达到8856.85万元。

  不过也正是福安药业自己描述的在成本方面的“优势”,成为外界质疑的焦点。“招股说明书显示,这家公司的氨曲南中间体来源于两部分,一部分是自制,另一部分受限于产能而外购。自制部分我们无法了解到它的具体成本,但外购部分的价格是明显低于市场价格的,甚至只有当时市场价格的一半。”该券商研究员表示。

  招股书显示,福安药业2007年至2010年上半年期间,氨曲南中间体的外购单价分别是4406.30元/KG、2393.16元/KG、2062.52元/KG和1392.79元/KG。这一外购价格始终低于市场平均价格。

  以同是创业板公司的莱美药业(39.170,0.00,0.00%)(300006.sz)为例,2007年莱美药业外购每公斤单价为4658.36元,同期福安药业的外购价格是4406.30元,后者的采购价格是前者的94.28%

  此后,福安药业的外购价格与市场价之间的差异逐步加大,2008年莱美药业外购单价为3836.59元,福安药业仅为2392.16元,仅是前者的62.35%;2009年福安药业外购单价为2025.52元,是莱美药业外购单价(1-6月份数据3183.05元/KG)的63.63%。

  对此,福安药业董秘汤沁在接受本报记者采访时解释称,主要是福安药业掌握了氨曲南中间体制备的核心技术,因而对供应商具有较高的议价能力。

  不过这似乎并不能解释该公司2008年的超低采购价。招股书显示,2008年福安药业自制氨曲南中间体16.69吨,而对外采购仅有1吨。

  “2008年全年只有1吨的外购量,也会有这样强的议价能力吗?”记者问道。但汤沁对记者的这个提问并未予以回答。

  记者在其招股说明书上看到的数据显示,2009年该公司氨曲南中间体的外购量和自制量都在17.9吨左右,那么其外购原料的成本在其总成本中的权重明显提高,外购价格的高低,直接影响了其利润。

  记者通过中国化工网提供的氨曲南中间体厂商名录询问市场的公开报价。其中一家注册地在浙江的药业有限责任公司销售人员称,该公司是福安药业的氨曲南中间体供应商之一,对外的市场报价为3100元/KG至3200元/KG。这一价格均高于福安药业过去两年半时间里所公布的外购价格。

  三家主要供应商关联关系未披露

  记者找遍招股说明书,并未发现这家浙江药企出现在历年的前5大原料供应商名单中。难道该药企的供货量太少,不足以进入前五?还是流入福安药业的通道另有经手人?

  那么,又是谁在提供如此低廉的原材料呢? 查阅招股说明书中的2010年上半年的前五名原材料供应商名单,两家重庆本地公司引人注意:排名第一的重庆西明化工有限公司,上半年提供了总价值1602万元原材料,占福安药业当期总采购金额的17.43%;第四名经销商是重庆吉华化工有限公司,采购金额为772.39万元,占当期采购比例8.40%。

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